近日，東方盛虹擬143.6億元收購國內(nèi)高端EVA光伏料龍頭斯爾邦。本次交易完成后，不僅擁有“從一滴油到一根絲”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，還將切入新材料、新能源領(lǐng)域，形成“煉化+聚酯+新材料”的產(chǎn)業(yè)矩陣。
中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林在接受《證券日報》采訪時表示：“斯爾邦借殼上市失敗后，轉(zhuǎn)向關(guān)聯(lián)方東方盛虹，斯爾邦與東方盛虹同為繆漢根、朱紅梅夫婦控制的企業(yè)，因此斯爾邦與東方盛虹的重組構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但不構(gòu)成重組上市。”
斯爾邦是EVA光伏膜料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，主營產(chǎn)品具有較高的技術(shù)壁壘。本次交易完成后，斯爾邦能夠依托東方盛虹平臺建立起資本市場的直接融資渠道，為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供更加充足的資金保障，同時將助力東方盛虹規(guī)模和盈利能力進一步提升。盤和林認為，東方盛虹如今滾動市盈率達164倍，此次并購之后，伴隨上行周期，將進一步釋放投資人預期，做大公司體量。
入局光伏料EVA藍海
143.6億元并購斯爾邦
今年5月份，東方盛虹正式啟動了對同一母公司旗下斯爾邦石化的重組舉措。7月10日，東方盛虹最終確定以143.6億元，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買交易對方合計持有的斯爾邦100%股權(quán)，并向不超過35名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。
通過此次交易，東方盛虹表示：“公司將置入盈利能力較強的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。公司主營業(yè)務(wù)將進一步拓展并新增高附加值烯烴衍生物的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品范圍將新增丙烯腈、MMA、EVA、EO及其衍生物等一系列多元基礎(chǔ)及精細化學品，有助于增強公司的可持續(xù)發(fā)展能力和核心競爭力。”
據(jù)了解，斯爾邦是EVA國內(nèi)主要供應商，在EVA光伏膜料領(lǐng)域，斯爾邦是國內(nèi)頭部企業(yè)，目前其EVA產(chǎn)能全國占比31%。根據(jù)公開資料，目前斯爾邦投入運轉(zhuǎn)的MTO裝置設(shè)計生產(chǎn)能力約為240萬噸/年（以甲醇計），下游分別配套30萬噸/年EVA、18萬噸EO、52萬噸AN和17萬噸MMA，其中斯爾邦EVA和AN產(chǎn)量以2020年數(shù)據(jù)計算均位居領(lǐng)先地位。
交易預案顯示，斯爾邦2019年、2020年和2021年一季度凈利潤分別9.3億元、5.3億元和10.2億元。
根據(jù)《盈利預測補償協(xié)議》及補充協(xié)議，交易對方盛虹石化、博虹實業(yè)承諾標的公司2021年度、2022年度及2023年度扣非凈利不低于17.84億元、15.09億元、18.43億元。若本次重組未能在2021年12月31日前完成標的公司交割，補償義務(wù)人同意并承諾標的公司2022年度、2023年度、2024年度扣非凈利不低于15.09億元、18.43億元、17.79億元。
“此次并購，不僅解決了同業(yè)競爭問題，又擴充了東方盛虹下游石化產(chǎn)品的品類與生產(chǎn)規(guī)模，增強各個項目間的協(xié)同效應，斯爾邦單季度盈利超10億元，盈利能力較強，其2019年擬投資108億元建設(shè)二期項目，該項目建成后，斯爾邦將擁有104萬噸/年AN、35萬噸/年MMA、30萬噸/年EVA和18萬噸EO的產(chǎn)能，將在一定程度上完善產(chǎn)業(yè)鏈配套，且屆時丙烯腈將形成國內(nèi)領(lǐng)先產(chǎn)能，可持續(xù)盈利能力強勁。”有券商分析師向《證券日報》記者表示。
更引人矚目的是，此次交易，東方盛虹將順利進軍新材料、新能源領(lǐng)域。根據(jù)信達證券研究報告分析，目前我國光伏料EVA進口依賴度接近60%。我國光伏市場累計裝機容量5年年均復合增速43.48%，疊加“碳中和”政策逐步落實，光伏市場仍有廣闊空間，光伏料EVA需求仍是一片藍海，作為國內(nèi)EVA龍頭，斯爾邦石化注入東方盛虹，有助于打造東方盛虹“煉化+聚酯+新材料”一體化石化龍頭，市值仍有望持續(xù)拉升。
談及光伏EVA發(fā)展前景，盤和林向記者分析：“光伏膠膜有兩大方向，一個是EVA，另一個是POE。光伏EVA出現(xiàn)供需不匹配，供不應求，存在需求缺口，所以該產(chǎn)業(yè)如今進入了一輪高景氣當中，這輪景氣行情可能延續(xù)若干年。而光伏長期來看，POE也很有前景并和EVA在部分領(lǐng)域有直接競爭，不過POE替代EVA需要很長時間，因此光伏EVA發(fā)展前景還是可以期待，尤其是雙碳目標下，光伏需求出現(xiàn)井噴，但國際供應鏈卻并不順暢，這加大了供需失衡。”
利好消息不斷
上半年凈利預增超16倍
2021年是東方盛虹實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵之年，在發(fā)展疾馳的道路上，公司利好消息不斷。
《證券日報》記者了解到，其母公司盛虹集團于2014年率先在江蘇連云港啟動煉化一體化項目，該項目被列為江蘇省重大項目。2021年6月30日，盛虹集團官網(wǎng)稱，順利完成常減壓蒸餾等核心裝置已中交，正式轉(zhuǎn)入投產(chǎn)準備階段，項目預計將于2021年末建成投產(chǎn)。該項目涵蓋1600萬噸/年煉油、280萬噸/年對二甲苯、110萬噸/年乙烯及下游衍生物等。
此外，今年3月初，公司年產(chǎn)240萬噸PTA產(chǎn)能也順利投產(chǎn)，該項目采用技術(shù)領(lǐng)先的英威達P8+工藝，目前公司PTA總產(chǎn)能達到390萬噸。
“一體化項目的投產(chǎn)，預計將會對公司未來兩年業(yè)績產(chǎn)生較大增厚，推動公司實現(xiàn)煉油-PX-PTA-滌綸長絲的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，助力公司跨越周期性波動。”上述分析師向記者說道：“此外，連云港石化基地有4000萬噸煉油指標，公司有望獲得剩余2400萬噸指標，打開更大的成長空間。”
據(jù)最新披露的半年度業(yè)績預告，東方盛虹預計今年1月份至6月份，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤將達到11億元至12億元，同比增加約16至18倍。
對于業(yè)績的高增，信達證券在研報中分析稱，“公司二季度業(yè)績同比大幅反彈，一方面由于化纖終端需求改善，疊加原油價格上行，帶動行業(yè)進入復蘇周期，化纖景氣度大幅上行；另一方面由于2020年下半年公司港虹纖維20萬噸/年差別化功能性化學纖維項目和中鱸科技6萬噸/年P(guān)ET再生纖維項目投產(chǎn)，同比去年貢獻增量利潤所致等。”
——來源：證券日報網(wǎng)?陳紅